研报｜“爆款综艺制作机”，芒果TV挣钱吗？

发布时间：2025-05-18　点此：264次

转自：榜首财经YiMagazine

修改 | 倪妮

2024年，芒果TV交出了一份亮眼的综艺成果单。

上半年，5月复播的《歌手2024》推出立异赛制，不只有网友奉献的“五旬老太守国门”等热梗，还在全国范围内的多个省市收成高收视率，在播映量、收视率、热度值等多维度上都可称为现象级。下半年，本钱较低的综艺《再会爱人4》更是在播出期间一向占有流量高地，构成了一个社会论题的“发酵场”。

此外，这一年，芒果TV的其他综艺也安稳输出：《大侦察第九季》豆瓣评分8.4；《高兴老友记第2季》口碑上升，豆瓣评分8.9；《花儿与少年·丝路季》年头收官后，该系列敏捷追加了《花儿与少年·老友记》、《花儿与少年第六季》，“花学”再次出圈。依据第三方数据途径云合发布的《2024年综艺网播年度调查》陈述，全网网络综艺累计有用播映霸屏榜Top 10中，芒果TV的综艺占有了一半座位。

但是，芒果TV这些综艺好像更多的是为交际网络奉献了论题、热梗和无尽流量，这种炽热反应母公司芒果超媒的财报上，却好像越来越不如曩昔。

在4月25日发布的2025年榜首季度财报中，芒果超媒经营收入为29.00亿元，较上年同期的33.24亿元下降12.76%。公司表明，经营收入下降首要源于传统电视购物事务板块缩短，经营收入下降首要源于传统电视购物事务板块缩短。归属于上市公司股东的净利润为3.79亿元，较上年同期的4.72亿元下滑19.80%，财报称是因为公司加大在头部影视剧内容、生态布局及技能使用等方面的投入。一起发布的2024年年报也显现，公司2024年经营收入为140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润为13.64亿元，同比大幅下降61.63%；净利率为9.54%，较上年同期下降14.19个百分点。芒果超媒将净利润下滑的首要原因归为企业所得税优惠政策发生变化。

在2024年年报中最亮眼的数据是2024 年底，芒果 TV 会员规划达 7331 万，全年会员事务收入到达 51.48 亿元，初次打破 50 亿元大关，同比增速到达 19.3%，占互联网视频事务收入的比重超越 50%，成为其时及未来公司成绩添加的中心驱动要素。

但比较于综艺的优势，在长视频途径的另一个支柱内容剧集范畴中，芒果TV 2024年前三季度乃至能够用“弃战”来描绘。云合数据发布的2024年剧集累计有用播映Top 20榜单中，芒果TV仅有《你比星光美丽》《与凤行》两部与腾讯视频同步上线的联播剧，与在综艺范畴的“霸榜”构成鲜明比照。

好在第四季度看起来有了一些起色。2024年10月28日，正午阳光出品的《冷巷人家》正式开播，这部年代剧环绕康复高考、知青返城和改革开放等年代变迁打开，且演员演技在线，在芒果TV站内播出期间屡次登顶云合数据榜首，市占率最高达20.8%；与腾讯视频联播的《秀丽安定》全体也体现不错，西藏体裁剧集《日光之城》豆瓣开分8.9分，赚取了必定口碑。

但短期拉高会员规划后，怎么依托剧综的招引力坚持添加，更重要的是，怎么进一步进步会员运营功率，经过更多元的事务方法回笼收入，才是带着“爆款综艺制造机”“最早完结盈余”等闪烁标签的芒果TV真实的应战。

偏科的“优等生”

芒果超媒作为A股商场仅有一家国有控股长视频新媒体公司，是国有媒体集团转型的试验性产品。

芒果超媒的前身是2005年湖南播送影视集团与湖南卫视联合建立的高兴购。2015年，高兴购于深交所创业板正式上市。2018年，高兴购以约115.5亿元作价，打包收买了湖南广电旗下天娱传媒、芒果影视、芒果文娱、芒果互娱和高兴阳光5家子公司，并更名为现在的芒果超媒。

在这次严重买卖中，芒果TV的运营方高兴阳光无疑是最重要的中心财物，95.3亿元的作价占有买卖总额的82.5%。别的4家公司，演员生意公司天娱传媒作价5.03亿元，影视剧制造发行公司芒果影视作价5.4亿元，全媒体文娱内容制造公司芒果文娱作价4.68亿元，移动互联网游戏和移动使用开发公司芒果互娱作价5.08亿元。

在更名后的公司中，芒果TV是肯定的主角。现在，芒果超媒的主经营务按职业区分，包含芒果TV新媒体途径运营、新媒体互动文娱制造与运营、内容电商三部分。2024年，芒果TV互联网视频事务的经营收入为101.78亿元，奉献了72.29%的营收占比。

芒果TV也是职业中最早完结盈余的视频途径。财报显现2015年、2016年其净利润分别为-9.4亿元、-6.94亿元，到2017年它已扭亏为盈，当年经营收入33.85亿元，净利润4.89亿元。比照同期的其他视频网站，腾讯2017年中报显现，其在线视频事务净亏本仍在扩展；2018年3月在美股上市的爱奇艺，其招股书显现，公司2015年至2017年的净利润分别是-25.75亿元、-30.74亿元、-37.37亿元，亏本更是逐年添加。

芒果TV能首先完结盈余首要得益于湖南广电的资源歪斜。众所周知，长视频途径之战的中心是对优质版权内容的抢夺，途径经过克己或收买来丰厚途径内容，在to C端招引更多用户付费观看，在to B端拉动更多广告主投进广告，以此来掩盖内容本钱。

芒果TV是最早从金鹰网的“芒果网络电视”模块中独立的内容分发途径，湖南广电2014年就与高兴阳光签署协议，开端以贱价向芒果TV出售湖南卫视的节目版权，2015年到2017年3年，芒果TV从湖南台收买的版权累计价格不到4亿元。在电视台为主导的版权年代，甫建立的芒果TV以相对低的本钱、安稳的内容货源开端了原始积累。2020年年底，芒果超媒又发布公告，高兴阳光于2021年至2025年购买湖南卫视的剧目、节目以及音频的网络独播权，价格原则上与2020年坚持一致，即5.4571亿元/年。

随后在以视频途径为中心的克己年代，芒果TV又在湖南广电的扶持下，接收了不少湖南卫视的主力创造者，比方《花儿与少年》总导演吴梦知、《明星大侦察》的制造团队，能够说具有了商场上最出色的一批综艺制造人，然后敏捷完结了综艺克己。

一起，途径也在持续强大创造团队。2019年到2024年，其综艺制造团队从16个添加到55个，2024年财报显现当年芒果TV上线各类综艺节目160档，已是国内最大的头部综艺制造组织。《披荆斩棘的姐姐》《披荆斩棘的哥哥》《花儿与少年》《再会爱人》《大侦察》《高兴再动身》《神往的日子》等综艺已推出多季，成为综艺IP，且持续炽热。2024年，芒果超媒年报中也专门说到，芒果TV综艺有用播映量稳居职业榜首，在云合数据 2024 年全网网络综艺有用播映 TOP 10 中《再会爱人第四季》《乘风 2024》《大侦察第九季》《花儿与少年·丝路季》和《披荆斩棘第四季》十占其五，在电视综艺有用播映 TOP 10 榜单中，《歌手2024》《你好，星期六 2024》《中餐厅第八季》和《全员加快中对战季》十占其四。芒果TV与湖南卫视的联系也从扶持输出，转变为芒果TV为电视台反哺优质内容。

能够说，综艺构成了芒果TV的内容根本盘，有用经过克己大大下降内容本钱也是芒果超媒首先完结盈余的中心。从财报看，2020年至2024年，芒果超媒的经营本钱均低于100亿元，远低于爱奇艺等途径。而现已在大力施行降本增效行动的爱奇艺同期的经营本钱仍在200亿元以上。

不过，亮眼的综艺成果无法掩盖芒果TV在剧集上的长时间短板。

在云合数据每年发布的剧集累计有用播映Top 20榜单中，2024年芒果TV的独播剧中仅有《冷巷人家》位列15，2023年芒果TV也仅有与爱奇艺联播的《归路》上榜。

其实，为了补偿剧集上的短板，芒果TV采取了许多办法，比方建立剧类评价品控中心、推广超级工作室、推出“新芒S方案”和影视剧超级合伙人准则、聚集头部剧集开发、做剧场化运营、与抖音联合推出“精品短剧扶持方案”等。芒果超媒2024年年报显现，芒果TV具有24个影视制造团队和40家“新芒S方案”战略工作室，工作室的数量并不落后其他途径，但从成果看，芒果TV推出的独播剧集爆款率远低于爱优腾。

剧集的短板在必定程度上也约束了未来芒果TV会员规划以及营收的添加。从全球范围看，绝大部分视频途径更多是依托爆款剧集招引用户付费，而非综艺。

不过，微短剧或许能成为芒果TV的新期望。2024年，芒果TV进步微短剧战略地位，建立微立异中心，要点布局横屏精品剧、小程序剧和互动内容、微综，2024年财报显现，陈述期内，芒果 TV 上线微短剧 340 部。在各大视频途径均在显着加大微短剧布局的力度，将其视为新的内容增量时，芒果TV现已提早做出了测验。

从流量到收入

作为我国榜首家盈余的视频网站，芒果TV一向有很大的野心。

在2021年度党风廉政建设工作会议上，其时的芒果超媒董事长张华立说到芒果TV的方针是进入职业前三。实际上，假如从月活泼用户的维度看，这一方针现已完结。依据互联网数据途径QuestMobile的计算，2024年12月我国在线视频商场的月活泼用户排名中，腾讯视频和爱奇艺以3.87亿人次和3.54亿人次排列榜首、第二，芒果TV则以2.77亿人次的月活位列第三。

不过在会员规划上，芒果TV与爱奇艺和腾讯视频都有必定间隔，后两者最终一次发布的会员数均已过亿。

在收入上，会员、广告和运营商作为长视频内容的重要变现途径，构成了芒果TV互联网视频事务的“三驾马车”。

会员事务的兴起是2024年芒果超媒营收的首要添加点。从会员数据看，2020年对芒果超媒是具有里程碑含义的一年。疫情对视频职业形成巨大影响，但芒果TV在当年的爆款综艺《披荆斩棘的姐姐》的助推下，会员规划迎来迸发，同比添加96.7%至3613万，会员收入也同比添加92%，打破30亿元大关，在《披荆斩棘的姐姐》上线后，芒果超媒的总市值初次打破千亿。在2023年至2024年其他干流视频途径会员规划、收入添加快度均放缓乃至下滑的趋势中，芒果TV仍坚持了两位数的添加。

值得注意的是，曩昔几年，芒果TV坚持杰出添加态势的会员数据不完满是依托优质内容的拉动，与外部途径的协作也有亲近的联系。2023年7月，我国移动与芒果TV联合推出了“动感地带芒果卡”，购卡用户将获得包含咪咕、芒果双会员在内的一系列权益。2023年8月，芒果TV又与淘宝天猫正式到达协作，在88VIP中新增芒果TV会员年卡权益。我国移动和88VIP巨大的用户基数对芒果TV会员的导流效果清楚明了。

别的，尽管芒果TV的会员数和收入添加率尽管看上去更高，但却并未反应到其实际收入上。芒果超媒2024年财报显现，2024 年底，芒果 TV 会员规划达 7331 万，全年会员事务收入到达 51.48 亿元，初次打破 50 亿元大关。芒果超媒2024年度成绩预告显现，芒果TV 2024年会员收入已打破50亿元大关，但即便在会员收入同比下降13%的状况下，爱奇艺2024年的会员收入也有177.6亿元，是芒果TV的三倍多，而芒果TV与爱奇艺的会员数距离仅3000余万人——在单用户价值上，两边还有不小的距离。

现在，视频途径对会员事务的遍及情绪是，削减对会员数量的发表，更重视精细化运营，进步单用户价值，从重视数量转为重视质量。

芒果TV也认识到了这点，在2024年年报中，芒果超媒对会员状况的描绘中说到“全面晋级会员权益系统，推出高阶会员专属权益，构建 IP 定制节目、单点直播、剧综联动、超前售后四大增收矩阵，立异《歌手 2024》全民猜测直播、《跨年晚会》多视角直播等会员互动产品，进步用户价值感知和付费志愿，稳步进步ARPPU（每付费用户均匀收益）值。”

不过，精细化运营也意味着会员运营本钱的上升，然后导致毛利率下降。财报显现，2024年，芒果TV互联网视频事务毛利率为35.33%，同比下降达5.98%，这也是近几年芒果TV毛利率初次呈现显着下滑。

想要坚持一个好的财政体现，芒果TV在本钱操控方面就必须愈加慎重。一位芒果TV的综艺供货商向《榜首财经》YiMagazine泄漏，为了操控本钱，芒果TV近几年的综艺战略倾向于持续做已有IP，削减对新的综艺IP的投入，这种做法能够下降开发本钱，一起预算也更可控。不过，这也会在某种程度上约束其内容创新。

会员收入添加不抱负的一起，芒果TV的广告收入也在下滑。

在降本增效的大环境下，广告主们纷繁缩短营销预算，短视频途径分走了更多的投进费用。全职业广告收入下滑，芒果TV当然也无法逃过。自2022年开端，芒果TV的广告收入呈现负添加，当年广告收入为39.94亿元，同比下降26.77%。2023年降幅收窄，广告收入35.32亿元，同比下降11.57%，也是在这一年，芒果TV的会员收入初次超越广告收入，到达43.15亿元。2024年芒果TV广告事务收入为34.38亿元，持续下降。

2024年是芒果TV的综艺“大年”，上半年的《歌手2024》称得上超级大爆款，下半年的《再会爱人4》奉献了很多热搜，依据这种状况，芒果超媒的2024年度成绩预告显现，其下半年广告收入比较上半年添加8%，有望推进全年广告收入完结正添加——广告事务好像总算有了回暖痕迹。

不过，抢手综艺带来的流量真实回流到途径正片，或许并未像幻想中那样获得显着添加。比方依据灯塔专业版计算，2024年10月17日开播后至11月6日，《再会爱人4》在芒果TV的累计播映量大约是5.8亿，更新热度相较曩昔几季根本没有优势，环绕该综艺的广泛评论与“泼天流量”更多集中于微博、小红书、抖音等交际途径。

此外，综艺自身经过策划和编排扩大的那些对立点尽管会激起足够多的评论，但也简单导致节目内容自身遭到更多谴责，使得流量虽盛，但对途径自身的内容品牌和价值未必满是正面效应，这也会对广告招商和收入形成晦气影响。

所以，综艺造就论题热度后，怎么将热度导回途径再转化成收入，也是芒果TV需求破解的一个难题——在这方面，广告收入并不是仅有选项。

更多元的收入形式

在芒果TV新媒体途径运营之外，芒果超媒别的两项首要事务是新媒体互动文娱制造与运营以及内容电商。在视频职业会员规划行将触碰天花板，广告收入又不景气的全体局势下，探究新赛道也成为芒果超媒另一个重要方向。承载了这一任务的是小芒电商。

芒果超媒的内容电商事务首要由高兴购电视购物大屏事务和小芒电商组成，高兴购电视购物针对“银发经济”，小芒电商则是面向Z年代，是芒果超媒要点扶持的新式业态。小芒App 2021年1月1日正式推出，在芒果超媒2021年财报的表述中，它是要点培养的“新添加极”。

曩昔几年中，芒果超媒环绕电商已展开了许多布局与测验，从“以短视频为主的内容创造共享和以引荐种草为特征的电商购物途径”，延伸为“线下实景文娱赛道”，现在则是多频道组成的Z代代内容电商社区形式，并活跃拓宽IP周边及衍生品事务。

2017年至2022年，芒果超媒内容电商事务的体现较为安稳，而2023年该事务营收同比添加32.14%，完结了自上市以来最大的增幅，背面的功臣便是小芒App。

依托于芒果超媒的流量优势，小芒电商途径商品买卖总额（GMV）添加敏捷。2023年，小芒App的年度GMV已打破100亿元，首个自营潮服品牌“南波万”GMV超2.7亿元。此外，其首档小芒定制综艺《跳进地理书的游览》豆瓣评分超越9分，开始完结了内容与电商的深度交融。

在2024年的财报中显现，小芒电商年度 GMV 再立异高，到达 161 亿元，4 年复合添加率到达 125%，南波万服饰、国风机甲、IP 小卡等在同类产品均排职业前列。陈述期内，小芒电商完结 A1 轮融资，加快推进A2轮融资。为了推进小芒电商的快速开展，2024年7月芒果超媒发布公告称，将全资子公司高兴阳光对小芒电商债务本息算计4.14亿元以债转股方法向小芒电商增资。

不过，这个仍处于开展初期的内容电商途径还有很长的路要走，单靠主力综艺运送的流量很难坚持，电商最要害的元素仍是产品、途径、运营、供应链，而在这些方面，小芒电商仍是个初学者。

而新媒体互动文娱制造与运经营务近几年的重要事情，是2023年10月芒果超媒以8.35亿元现金收买湖南金鹰卡通100%股权。金鹰卡通是国内头部亲子少儿内容途径，盈余状况杰出，2021年和2022年的营收分别为4.52亿元、2.73亿元，净利润分别为6091.95万元、4699.05万元。此次收买不只丰厚了芒果TV亲子少儿频道的内容供应，还承载着探究亲子消费、品牌营销、衍生品开发、线下乐土等少儿垂类工业的未来。2024年年报显现，金鹰卡通整合资源优势推出了研学厂牌“超芒之星”，“直通芒果艺术体会类研学”等产品矩阵；结合自有 IP，推出张家界、新疆寒暑假探险营；探班金鹰节、芒果跨年晚会等，并延伸亲子乐土、衍生周边等业态。这样看，金鹰卡通有或许成为芒果超媒的“第三添加曲线”。

从“芒果TV+湖南卫视”双途径形式，拓宽为“芒果TV+湖南卫视+金鹰卡通+小芒电商”四途径形式，芒果超媒经过全面打通内容创制与运营，能够更好发挥事务协同和资源整合效应，完善内容生态和价值变现链路，探寻愈加多元的事务开展途径。

当然，方案虽好，真实施行起来，年仅10岁的芒果超媒负重致远。何况，在现在的商场上，芒果超媒还找不到一个能够仿照的成功者。

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