24小时咨询热线： 4006666666 十大流通股东七个在减持套现，复合肥龙头芭田股份史上最强成绩含多重隐忧
发布时间：2025-04-22 点此：801次
界面新闻记者 |
复合肥龙头芭田股份（002170.SZ）发表了一份史上最好成果单。
芭田股份2024年完成营收33.13亿元，同比添加2.15%；归母净赢利4.09亿元，同比添加57.67%。两项目标双双创下前史新高。
芭田股份本年一季度的成果数据更为亮眼。公司估计2025年榜首季度归属于上市公司股东的净赢利1.6亿元至2.3亿元，比上年同期添加203.27%至335.94%。
不过，成果创新高的一起，芭田股份面对三大隐忧。首要，公司全体营收规划增速显着较此前放缓。
其次，芭田股份本年以来加大磷化工事务产能扩张，但从首要竞争对手的体现来看，磷化工事务毛利率的上升空间有限。
最终，芭田股份的化肥产品首要施行高价战略，2024年公司复合肥产销量纷繁同比下滑，中心主业的商场添加空间也有限。
2024年四季度以来，芭田股份股价显着上涨，由均价6元/股左右，一路涨至3月28日的高点11.48元/股，创下近8年以来的高点。期间，上市公司十大流通股东七个都进行了减持套现乃至离场。
营收规划增速放缓
作为国内复合肥职业榜首家上市公司，2021年至今，芭田股份的营收规划均有超两位数的添加。
不过，芭田股份2024年的营收增幅仅有2.15%，较此前显着缩窄。
一位券商投关人士向界面新闻记者表明，在芭田股份净利增幅较大的2019年、2020年、2023年，提振成果的原因首要是贵州磷矿基地的产能开释，使出产本钱得到下降。伴随着上游磷矿项目产能的开释，这一要素关于公司本钱操控的影响也在逐年减小。
秋冬是化肥运用冷季，芭田股份通常在榜首季度和第二季度成果偏高。不过，2024年第四季度成果反超其它季度。
分季度来看，芭田股份上一年四季度归母净赢利最高，为2.05亿元；二季度为0.97亿元；三季度为0.54亿元；一季度最为疲弱，为0.53亿元，同比削减26.39%。
关于2024年四季度成果大增的原因，芭田股份工作人员向界面新闻记者表明，“公司以往以复合肥事务为主，可是自2024年下半年以来，磷矿挖掘和磷化工事务产能添加，对赢利有影响。”
能够看出，本年一季度的成果大增也与2024年一季度成果较为疲弱有关。芭田股份则解说称，2025年榜首季度磷矿石及其加工的产品销售发生毛利额较多，且肥料产品销售同比添加较多。
复合肥职业其他已发表成果陈述的公司有喜有忧，且营收规划均呈现下滑。
- 云图控股（002539.SZ）2024年完成营收203.81亿元，同比削减6.37%；归母净赢利8.04亿元，同比削减9.80%。
- 云天化（600096.SH）2024年完成营收615.37亿元，同比削减10.89%；归母净赢利53.33亿元，同比添加17.93%。
毛利率方面，2024年芭田股份化学肥料制造业毛利率为13.57%，同比下滑2.17%；磷矿采选83.67%，同比添加7.59%。
这一毛利率水平与同行比较根本相等。2024年，云图控股磷复肥事务毛利率12.98%，比上年同期下降2.68个百分点；云天化复合（混）肥事务毛利率14.36%，较上年添加3.42个百分点。
两大主业毛利率添加空间有限
芭田股份本年成果将怎么，要害要看不断扩产的另一主业磷化工添加性怎么，以及复合肥主业是否还有商场扩展空间。
首要，从首要竞争对手的体现来看，磷化工事务毛利率的上升空间有限。
磷作为复合肥上游首要原材料之一，成为大都复合肥范畴企业扩展产业链布局的挑选。
- 云天化现有磷矿储量近8亿吨，磷矿石采选规划1450万吨/年。2022年至2024年，磷矿采选事务完成营收7.19亿元、7.8亿元、6.73亿元，毛利率分别为67.50%、46.04%、61.63%。
- 云图控股旗下磷矿石资源储量算计约5.49亿吨、磷矿采矿规划产能690万吨/年。2024年，化工事务占比公司主营收的17.43%，磷化工首要产品黄磷的毛利率为17.50%，比上年同期下降3.88个百分点。
一位磷矿采选范畴业内人士向界面新闻记者表明，磷矿采选这项事务并不杂乱，首要是为下流复合肥出产铺路，“采选出契合规范的矿石就能够用于出产或许外售，不契合就要通过加工。”“云天化这些公司也一向在做磷矿采选相关的事务。”
财报显现，芭田股份旗下小高寨磷矿总储量为6392万吨。2024年，芭田股份磷矿采选事务完成营收7.06亿元（占比主营收的21.31%），毛利率83.67%，同比添加7.59%。
能够看出，芭田股份磷矿总储量不及云天化，现在的磷矿采选事务规划与云天化适当，毛利率较后者高，这是否意味着该事务后续添加空间有限？
界面新闻记者就上述问题致电芭田股份证券部，工作人员表明，暂无法判别未来该事务毛利率改变状况，公司在现在是化肥、磷化工双主业，磷矿石事务产能方面扩产计划在本年3月份已发布。
芭田股份3月3日发表的公告显现，公司拟进行（贵州省瓮安县）小高寨磷矿二期建造项目，二期建造规划90万吨/年，建成后小高寨磷矿总计建造规划290万吨/年。项目出资金额估计不超越1.5亿元，建造周期8个月。
其次，中心主业复合肥的商场添加空间也有限。
2024年，芭田股份中心主业复合肥的产销量双双同比下滑，复合肥事务的总营收占比也由2023年的88.02%下滑至2024年的78.54%。
年报显现，公司上一年复合肥出产量73.09万吨，同比下滑12.11%；销售量72.55万吨，同比下滑11.49%；完成收入25.38亿元，同比下滑8%。
这一产销成果与竞争对手比较稍显差劲。
- 2024年，云天化磷肥、尿素、复合肥三大首要产品的出产量均坚持同比添加；销售量方面，磷肥的销售量同比削减5.59%，其他两大产品的销售量均坚持同比十位数以上添加。
- 2024年，云图控股磷复肥产品产销量也均坚持同比十位数以上添加。
一名化肥职业经销商向界面新闻记者表明，“芭田股份的肥料质量上乘，它一向走的是高价道路，和其它厂家比较，它不寻求销量，寻求的是更高的赢利空间。”“芭田是靠赢利驱动去拉销量的，比方四川美丰的肥料跟芭田是一个层次的，质量差不多。本钱相同的肥料，美丰每吨出厂价3000元，厂家会要求批发商拿货价在3100元/吨，可是芭田出厂价就要到3100元/吨，要求批发商卖一吨至少要赚300元，下一环节的零售商也要加价卖。也就是说，美丰的肥料加上邮费到了农人手里在3200元/吨左右，可是芭田的肥价格要在3600乃至4000元/吨，形成了商场的价格差。”
“芭田、拉多美都是走这种高价的道路，批发商每吨肥料赚的比其它品牌多，他们卖货积极性就比较大，到了零售店积极性也大。”上述经销商剖析道，“可是他们的肥尽管质量较好，本质上也没有超越其他厂家太多。价格说到必定高度的时分，销量是不会添加太多的，因而他们的商场添加空间也不大。”
上述经销商称，“全体来说复合肥企业的销量都比较稳定，而效益首要和质料价格挂钩，比方上一年冬天尿素价格便宜，最低1400元/吨，现在1800元/吨了。因而像芭田股份这种不具备尿素等上游原材料资源的企业，它的复合肥事务的成果添加空间也不会太大。”
芭田股份证券部工作人员向记者表明，“化肥事务原本毛利率就比较低，也有原材料价格方面动摇的影响。化肥事务有显着的季节性，春耕、新年的传统旺季工厂会有加班加点的状况，成果也会较好。”
十大流通股东七个在套现乃至离场
财报数据显现，股东户数方面，到2024年三季度末，股东户数为4.29万，2024年年末为3.63万，2025年一季度末为3.61万，较2023年年末削减44.32%。
十大流通股东一切座位均进行了减持乃至离场。2024年财报显现，榜首大股东、上市公司现任董事长、总裁黄培钊持股份额由2024年三季报的26.69%下降至24.73%（因股份稀释）；第二大股东项延灶持股份额由5.12%下降至4.74%（因股份稀释）；第三大股东叶锡如持股份额由2.80%下降至2.26%；第八大股东白如敬持股份额由1.57%下降至0.83%；第六大股东香港中心结算有限公司持股份额由1.26%下降至0.94%；第七大股东黄林华持股份额由1.14%下降至1.05%（因股份稀释）。
退出十大流通股东的有三名组织股东，分别为持股1.27%的第五大股东中国工商银行股份有限公司－广发多因子灵敏装备混合型证券出资基金、持股1.01%的第八大股东深圳市顺年代私募证券基金办理有限公司－高维价值一号私募证券出资基金、持股0.85%的第九大股东中国建造银行股份有限公司－华安聚优精选混合型证券出资基金。
算计可得，上述十大流通股东在2024年四季度减持份额为7.16%，以四季度该股均价7.97元/股预算，减持套现金额约5.5亿元。
股价方面，2024年四季度以来，芭田股份股价显着上涨，3月28日，该股最高触及11.48元/股，为近8年以来的股价高点。到4月17日收盘，该股报9.86元/股。
